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2016年，在创业圈，一句老话被翻出来成了热门词——高筑墙、广积粮、缓称王。不久前发布的《2016中国创投行业年度生态报告》也显示，2016年VC投资金额约为1250亿元，与2015年相比呈现小幅下降态势。

无论是互联网还是实体经济，近两年都经历了一轮泡沫和寒冬。而从规律上看，这个泡沫和寒冬一直呈现出波峰波谷周期。值得警惕的是，资本寒冬发生的频率已从6至7年发生一次，逐渐演变为每2至3年一次的节奏。

创投领域风向转变之快，作为投资机构，如何在现有的局势下发现新的价值洼地，如何保障稳定的投资回报？目前来看，相对稳健的投资作风，在资本寒冬的大局面下，已成投资业界的共识。

有着国内投资界“黑马”之称的泰然天合基金总裁司阳则强调，稳中求进、不盲目追高是泰然天合规避投资风险的有效方式。

比如对于曾经被投资界热炒的“互联网+”类投资项目，泰然天合有着自己的一套投资逻辑。“从投资理念来说，我们更认可从线下到线上，一些投资机构不注重如何构建可行的‘互联网+’项目的盈利模式，而纯粹是A轮融B轮C轮的烧钱，很难保证投资回报率。而在互联网创业门槛低且越来越多资本进入形成估值泡沫，将可能导致未来收益的进一步下降。相对于很多机构推崇的‘互联网+’，泰然天合更认可‘+互联网’，互联网只是手段，基础还是实业。”

站在投资机构的角度来看，应对资本寒冬的最核心策略应该是跳出经济起伏的周期。在泰然天合的投资策略中，有一个说法叫做跨经济周期投资。

目前，GDP增速放缓，经济下行压力在未来可预见的一定时期将持续存在。某些与经济周期密切相关的行业，其周期化波动亦十分明显。因此，泰然天合在行业选择方面，更倾向于弱经济周期相关类的刚需行业，比如医疗、文化、教育等行业。

“这些刚需类行业普遍拥有大体量且不会轻易消失的潜在用户群体，市场稳定性强，抗经济波动能力强。”司阳认为，刚需产业的消费量一般不会因为经济形势的过好过坏而产生巨大震荡，抗经济波动能力强。

2017年，对于投资机构而言，依然是压力与机遇并存的一年。资本寒冬并未过去，可预见的是一些与经济周期不太相关的大行业、大产业及国家大力扶持且代表相关产业未来发展前沿方向的领域将成为长期的资本“风口”。

从投资机会来讲，现在中国已经进入新经济时代，新兴中产阶级成为日益重要的消费群体，医疗、大数据、人工智能等领域的技术创新越来越频繁。面对这一切，泰然天合将在消费品与现代服务、医疗与大健康、教育与文化消费等领域持续发力，从中筛选出价值洼地。

泰然天合：在资本寒冬中筛选价值洼地