金融分析师邱武辉近日接受采访时表示，由于刺激性政策作用衰退，结构性改革尚需时日，全球经济弱复苏趋势难有改善，全球货币宽松和资产荒或将延续，市场潜在风险依旧广泛存在。
回顾已过大半的2016年，全球经济复苏的历程令人失望，在多个层面充满意外。
分析师邱武辉指出，时点层面上看，全年“黑天鹅”事件层出不穷。从年初的全球金融市场异动，到年中的英国退欧公投，再到年末的美国总统大选，加之欧洲难民危机、土耳其政变等地缘政治冲突，2016年重大风险事件频频扰动全球经济金融体系。趋势层面上看，政策措施和市场态势不断突破常规边界。美联储违背加息承诺、放弃传统货币政策规则，全球货币宽松不断“续杯”，资产荒、资产泡沫与负利率在全球市场普遍共存、迅速蔓延。从结果层面看，2016年全球经济增长明显弱于预期。
对此，邱武辉认为，全球经济增速呈现阶段波动、总体下降的趋势，表明全球经济的长期内生增长动力日益衰弱。因此，当前全球经济增长的困难，不仅来源于短期风险的冲击，更根植于长期动力的缺失。近年来，全球忙于应对此起彼伏的短期风险，政策措施不断打破常规，然而却疏于长期问题的治理和内生动力的重塑。2017年，随着大部分国家逼近债务和央行的双重极限，经济增长的本源性问题不可回避、亟待解决。面对未知的2017年，全球“黑天鹅”事件难以预料，但长期规律可堪把握。
此外，邱武辉还表示，全球经济复苏的根本动力在于全要素生产率的提升，而非资本投入的扩张。这就为2016年的诸多“意外”提供了合理解释，也为2017年的趋势判断奠定了坚实依据。立足于经济增长的基础性作用，邱武辉认为，非常规的市场态势和政策措施将在2017年成为常态，并对全球经济治理提出持续的挑战。
第一，全球资产荒仍将延续。根据现代资产定价理论，大类资产的定价机制虽然纷繁复杂，但是其内在价值的基础最终归结于实体经济。基于以下两类效应，实体经济增长乏力是当前全球资产荒的根本原因：其一，实体经济增长放缓，难以产生充沛的未来现金流，大类资产的内在价值就难以稳健增长。因而，2016年全球大类资产冷热频繁交替，并非资产价值驱动的结果，而是全球资金流动的货币现象。这必然导致资产轮动加快，市场阴晴不定，资产配置低收益而高风险，形成所谓“资产荒”；其二，实体经济盈利下降，又迫使大量资金“脱实入虚”，冲击资产市场的供求平衡，进一步压低资产收益率，恶化了资产荒的困境。综合而言，目前全球资产荒的根源不在金融市场，而在实体经济。2017年，只要全球实体经济的增长未有实质改善，资产荒仍将延续甚至加深。
第二，全球货币宽松将继续趋向极限。全球经济增长和货币政策的“弱势循环”已经形成，流动性拐点仅会在宽松政策的极限区域出现。鉴于当前经济增长的本源性问题，这一“弱势循环”将得到进一步增强。
一方面，货币宽松仅能刺激投资总量，但投资对经济增长的边际效益已衰减。加码货币宽松并不能真正提振经济，反而会增强经济对宽松政策的依赖。当前全球流动性的泛滥也表明，在实体经济投资回报衰减时，央行投放的资金可能并不会进入实体经济，而会在资本市场进行自我循环，形成新的风险。另一方面，长期的货币宽松会扭曲市场的配置功能，阻碍生产效率的改善，进而拖累全要素生产率，使得增长路径转换和结构性改革更加难以实施。
因此，邱武辉分析道，短期来看，全球流动性拐点尚未到来，各主要经济体将继续维持货币宽松，直至触及各自的政策极限。长期来看，由于政策极限存在差异，部分经济体会率先扭转货币政策方向，全球货币政策将出现明显分化。
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