摩根大通：贸易战一旦引发市场动荡 特朗普将为自己挖下被弹劾的坑

　　摩根大通量化部门主管Marko Kolanovic近日在一份研报中表示，一场重大贸易战将破坏全球市场稳定，并有可能使美国总统特朗普陷入被弹劾的局面。

　　正因为这样，Kolanovic认为特朗普政府会避免上述情况发生，因此该分析师乐观地认为，不要太担心贸易战，股市还会有新高。

　　Kolanovic在研报中写道：

　　由特朗普政府发起的一场重大贸易战将会破坏全球股市稳定。如果这一切发生在11月大选之前，本届政府的“市场分数”将受到损害，并有可能导致选举失利。而失败的选举将开启通向弹劾以及其它更复杂局面的路径。

　　Kolanovic指出，贸易战也可以是一场非零和博弈，人们可以使用强硬的措辞，但不会做很多破坏性的动作。

　　在排除了贸易战对市场造成负面影响的可能性后，Kolanovic表示，自从2月份波动性飙升以来，市场没有出现进一步的波动，未来市场有望继续刷新纪录新高。

　　Kolanovic曾长期对市场抱有怀疑，但在最近几个月，他变成一个立场鲜明的多头，他认为市场正在重复2015年的路径，当时市场在动荡后很快重返历史高点：

　　除非出现经济衰退，否则市场趋势将在1-2个月内发生逆转。例如，短期动能转向正面，在最初的冲击发生的1个月后，周期在1个月内的短期期权到期了，并且实际波动性开始下降，促使对波动性敏感的投资者开始买入。这一切曾发生在2015年，现在又在发生了。如下图所示，市场应该在相对短期的时间内再次达到历史高点：

　　Kolanovic如此乐观的另一个原因是，超过8000亿美元的股票回购将为市场输送进一步上升的动力：

　　2018年2月和2015年8月之间也有很大的不同。目前，宏观（全球同步增长）和企业（税改和创纪录的盈利）基本面都比2015年好得多。反观2015年的基本面，当时面临着美国盈利陷入衰退、新兴市场危机、中国危机、能源和高收益等问题。

　　今年，我们预计将有超过8000亿美元的股票回购，高于2015年的6000亿美元。这2000亿美元的差值基本等同于近期量化策略的抛售规模。

　　就在1月底的时候，Kolanovic还比较谨慎，当时他表示，就市场下行风险的时机来看，应该关注一季度财报后的时期，当税改的利好以机构消化，而央行们进一步采取行动，进行货币政策正常化。

　　值得一提的是，Kolanovic乐观预期的前提条件是，不出现经济衰退。

　　然而Kolanovic的同事，摩根大通交叉资产策略主管John Normand近日研究指出，未来三年，美国经济出现衰退的可能性高达70%。